曹仁超文集-第3部分
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整个七十年代道指在1000点以下炒上炒落，油价、金价及商品价格却升完可以再升；马克和瑞士法郎跟日圆兑美元也是升到你不信的地步。有人把七十年代美股回落形容为「无形崩溃」，因为以道指计算，虽然长期停留在700至1000点之间上上下下，但以美元兑黄金的购买力算，十年内美元购买力失去95％。从2000年至2003年底美元兑欧罗已贬值30％，兑黄金更已贬值了50％。
1968年我老曹开始投资时，以五千元本金到1973年赚到五十万，然后将它存进银行一年后取出来买和记股份，结果和记由七元跌至一元，我的五十万变成十万元……。读者们对此故事可能已听过不知多少次。如果当年我不是将五十万元存入银行，没有投资和记而是把从股票赚回来的钱用来买入黄金，结果将是如何？答案是1980年已拥有第一个一千万元。当然时光不能倒流，现在只是事后孔明。但是2003年会否又是另一个弃股从金年？七十年代财富被通胀破坏掉，保值成为首要任务，因此黄金跑赢股票（1973年恒生指数收1700点，1980年恒生指数收1600点），物业也跑赢股票，一切实物包括古董、名画皆跑赢股票……。
以2003年来计算，今天外国人已持有七万亿美元资产或持有美国13％股票、35％政府债券、23％美国企业债券、14％直接拥有美国公司；因此美国政府不同日本政府。日本政府可连年财政赤字但不影响日圆汇价；美国政府一旦走向财赤，重演七十年代的情况绝不为奇。所以今时今日，吸纳黄金不是为了赚钱，而是为了买保险保值。
历史告诉我们，通胀期升幅最大是黄金及商品，不是美国股票！如果这情况在2002年至2006年重演，长线持有的应该是黄金或资源股！
投资黄金的建议
我老曹相信黄金已完成牛市一期，升穿每盎斯四百美元后已进入漫长的牛市二期，这段时期人们开始相信黄金价可以上升，但认为现在金价已经太贵而不愿吸纳。我的建议是叫大家坐稳（sit tight），不要炒出又炒入，因为大家都知道：「上屋搬下屋」好容易不见了一箩谷！事实上，部分读者在2002年追随我在二百八十美元买入黄金但一早就已经获利回吐，2003年又有部分读者在三百二十美元跟我老曹吸入黄金也已经获利回吐。他们全都忘记了有智慧不如趁势，今天其势在我，黄金的投资项目又何必急于止赚？过去二十年（80年起计）黄金淡友都是大赢家，金价至今上升区区五年，又怎能改变大部分人的看法，总言之，黄金牛市仍有好一段路要走！
在1984年7月《中英联合声明》达成初步协议，其中内容包括限制1985年4月1日起的官地拍卖数量，当年我老曹写了篇〈饭可以唔食，楼不可不供〉的文章，朋友们见到都问我是否患了神经病。1987年10月股灾后不少人担心楼价下跌，我老曹又说股市可以跌，楼价不能大跌，因为土地供应好像挤牙膏……，当时又被人指摘口出狂言。这几年同样的情况在我老曹看好黄金投资上出现，只有叹一句群众常常看错市。
对于四十五岁或以下的投资者而言，他们眼见1980年黄金泡沫爆破，过去二十年金价无所作为，很难令人相信黄金才是真正财富而不是钞票。
1942年纳粹德军占上风，道指一直回落，虽然最后盟军打赢纳粹德国，但1945至1949年道指仍然拒绝上升，直到1950年才出现战后的大牛市，一直升到1966年，理由是整个三十年代及四十年代股市都被视为洪水猛兽，正如八、九十年代的黄金。通常牛市一期在忧虑中上升；牛市二期在半信半疑中上升；只有牛市三期才在欢呼声中上升。
过去数千年没有黄金支持的货币不能长存，1971年至今美元经过三十几年，到今天能否例外？历史上只有耶稣才能以五饼二鱼喂饱几千人，平凡人不可能无中生有。我老曹相信黄金在1971至1979年的升势，2001年起又再重演，信不信由你。
黄金的价值
人类金融历史充满着由金本位到脱离金本位的例子，罗马帝国的金币含金量由前期到后期不断减少，最终灭亡；英国1821年起采用金本位制，1914年废除，1925年执行金本位制；1931年又放弃，此后英镑含金量不断下降，英镑也失去往日的地位；然后轮到美元……。
假设一位投资者在1970年买入三十年期美国政府债券，2000年收回的美元仍可买多少黄金？1970年黄金三十五美元一盎斯，2000年黄金是三百五十美元一盎斯，所以以上问题的答案是十分之一。上述的情形会否在二十一世纪重演？1971年尼克逊总统关掉黄金兑现窗之时，从此黄金不再支持美元价值，当时道指是1000点，今天道指是10500点左右。过去美股出现十八年牛市，相反黄金却经历了二十年熊市，以三十年来计，美股仍无法跑赢金价，理由是：有人类史以来，从地底掘出的黄金只有五万八千吨，至于印过出来的钞票就不知凡几。别忘了今天全世界钞票以每年一万五千亿美元的速度增加，你选择持有钞票还是黄金？
我老曹投资黄金，始于八、九十年代利率高于通胀率，我用每月一金币，目的是保持自己对黄金价格的关心。做人很容易Out of sight；out of mind！踏入2000年我发觉金价开始停止下跌，看看金价由二百五十二美元上升15％，报二百九十美元，因此开始加注买入；到了金价升穿三百二十美元，知道金价真正转势，开始「大量买入，并大声疾呼向读者推介；当金价升穿三百五十美元，我已知道这项投资必赢，因为已持有不少便宜货，自然安心再加买……。当金价升穿三百八十五美元，应该再加注及观察四百一十五美元阻力如何，再破再加注。有很多人问，为什么不在金价升穿二百九十美元时重锤出击，我老曹一向强调没有人是先知，任何人都可以看对、看错，大部分分析有60％正确40％错误，所以必须大勇若怯。
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标题：
盛况空前的城中财经聚会 曹仁超投资讲座——专注、扣准、时机
来源：
东周刊
发布日期：
2005…10…05
全文：
加开两演讲厅直播，“乒乓孖宝”即场献技
德银认股证独家赞助，新城财经台主办之“曹仁超投资讲座一专注、扣准、时机”，日前于香港会议展览中心旧翼会议厅圆满举行，反应极为热烈，到场人士接近3000人，座无虚席。规模之盛，城中罕有。担任主讲嘉宾的投资界名人、专家，包括信报“投资者日记”专栏作者曹仁超，德银投资产品部副总裁孙明哲，新城财经台节目主持黄璋杰，并由新城财经台郭艳明及邓威信担任是次大型讲座主持。
除了原来会议厅的1；800个座位坐满外，新城财经台更要加开毗邻一、二号演讲厅，招待近千名未能被安排入座会议厅的听众，透过大荧幕观看讲座的现场情况。
配合讲座主题，当日更邀得雅典奥运乒乓球男双银牌得主“乒乓孖宝”李静及高礼泽作特别嘉宾，即场示范球技之外，并将打乒乓球的哲学，套用于投资上，大谈如何提升投资攻守本钱，令会场增加不少动感与热闹气氛。
国内证券界组专团，参与交流心得
新城财经台是全球首个廿四小时以广东话广播的财经电台频道，一向紧贴投资市场，更经常举办各种高质素投资讲座，为听众增值，让投资者掌握最准确及时的财经资讯，因此深受投资者欢迎。配合当日讲座，新城财经台更透过与广东电台财经927的联播节目，招募数十名内地证券界人士，专诚从国内来港出席观摩，了解窝轮投资之道，为中港投资者提供一个难得的交流机会。出席的内地证券界人士均表示参加讲座能亲身接触投资专家，获益良多，更加深自己对衍生工具的认识。主讲嘉宾包括信报“投资者日记”专栏作者曹仁超，德银投资产品部副总裁孙明哲，新城财经台节目主持黄玮杰，并由新城财经台郭艳明及邓威信担任主持。
专家精论股证
分享投资学问
广受老中青投资者欢迎的信报“投资者日记”专栏作者曹仁超，每年均为新城财经台主讲大型财经讲座，与一众投资者分享他的投资智慧，令听众更精准掌握投资时机。当日，曹仁超再以精辟的见解，为投资者分析现时市况，讲解投资攻守兼备之道。曹Sir认为认股证等衍生产品愈见普遍是全球大势所趋，因投资者除可利用认股证增加回报外，亦可对冲组合风险，但曹Sir认为，投资认股证前，应先对工具有一定了解，才能善加掌握。
德银投资产品部副总裁孙明哲在讲座中表示，德银作为全球最活跃的认股证发行商之一，十分支持提高市场的透明度，并致力为投资者提供更多认股证产品选择；他更以生动有趣的比喻向观众讲解何谓“时间值”及“引伸波幅”，助投资者掌握窝轮投资的窍门。新城财经台节目主持黄玮杰亦于讲座中，指导投资者如何于窝轮市场看准机会、争取更佳回报。
PDF原文：
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标题：
曹仁超再论黄金
来源：
信报月刊
发布日期：
2005…11…01
全文：
现在投资者不但对美元信心不足，2005年5月后对欧罗的信心也开始动摇，日圆没有利息，持有日圆不如持有黄金，如果上述想法一旦形成羊群效应，又会触发黄金急升。
上月和各位分享部分曹Sir的黄金经，黄金似乎也懂得投桃报李，一举升破十七年高位，高见每盎斯四百八十美元，相信也大大增加投资者的入市意欲。作为要投资先求知的读者们，徇众要求，笔者继续和大家请曹Sir开坛论金。
黄金与石油
今年石油的升幅，令人咋舌；同样也是稀有的天然资源，黄金大有追落后的势头。曹Sir指出，过去四十年（1984年至今）黄金与油价比率大部分时间保持一比十五，等于说一盎斯黄金换十五桶石油。今天假设油价已高见七十美元一桶，黄金的相对合理价应是一千零五十美元；反过来说，今天金价每盎斯四百七十美元计，石油价格每桶只值三十一元三角三仙美元。结论是：在现水平要么就是油价太昂贵，要么就是黄金太便宜。
1980年金光灿烂金价高见八百五十美元一盎斯；今天油价已升破七十美元一桶，但金价仍未超越五百美元一盎斯，究竟个中原因何在？理由是1980年金矿公司发明了新的采金方法，令不少旧金矿可以利用新方法恢复生产。改变了黄金的供求，从此令黄金进入二十年大熊市。随着印度及中国经济兴旺，令这两个传统上都爱金的民族加入买金行列，令2001年起即使在采用新采金方法下的供应亦无法满足需求的上升，结果使黄金在2001年起重返牛市。说回新采金的方法，它使黄金产量由1980年一千二百吨增至2003年超过二千五百吨，2004年才开始减少。
黄金的供求
全球只有市值约二万五千亿美元黄金，其中的一半存放
在各国中央银行；相反美国现在M3多达九万六千亿美元，欧罗M3约值八万三千亿美元；大家都明白，生产黄金并不�
