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第383部分

曹仁超文集-第383部分

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  蒙牛乳业(2319)半年获利二亿四千六百五十万元,升34%;销售额升37%,至四十七亿五千万元,表现不俗:估计全年获利四亿六千万元或每股三角四仙,P/E十八倍,不过不失。 

  中电〔002)半年获利四十五亿八千万元,升11%;估计全年达九十二亿元或每股三元八角五仙,P/E十二倍。仍有一定吸引力。 

  环球数码创意(8271)停牌,宣布配售新股。远东化工(8012)停牌,宣布私有化。首长四方(730)、真乐发(1003)停牌。实惠集团(996)8月25日起改名「时惠环球」,今天停牌。 

  恒隆地产(101)、恒隆集团(010)8月31日:重庆钢铁(1053)9月1日;数码通电讯(315)5日;冠捷科技(903)6日;开达集团(180)15日宣布业绩。 

  曹仁超
 
PDF原文:
  
原序号:442序号:
 42 
标题:
 虎鹤双形嫌太慢 
来源:
 信报 
发布日期:
 2005…08…25 
全文:
   8月24日,周三。恒生指数跌100。04,收14873。85;成交二百零一亿五千九百万元。8月期指低水,收14826点。连续两天都系下午三时起开始抛售,看嚟沽盘来自海外,估计系炒人民币升值盘在获利回吐。 

  人民币汇制冇机可乘 

  外资渐渐接受咗人民币短期升值只有2。1%左右,大幅升值唔系短期嘅事。7月23日至今已一个月,人民币汇价保持稳定,中国社会科学院金融所所长李扬认为。中国在人民币汇率博弈中取得主动,喺新嘅弹性汇率机制下,企业需要时间逐步提升管理风险能力,因此中国喺保持汇率稳定情况下逐步放宽波幅,唔可以一下子「动得太狠」;加上资本账尚未完全开放。投机资金欲攻击人民币汇率,好难有机可乘。7月22日恒生指数收市14786。46,当天晚上内地宣布人民币升值2。1%,当资金从港股调走,恒指会否重返14786点才完成调整? 

  新加坡因冇炒人民币因素,股市早喺8月3日开始回落。 

  标普五百指数形成上升楔形,技术表现转弱中,但未跌穿下支持。1987年格蛇上任,明年1月31日退休,佢任内非常成功咁保持美国经济长期繁荣(过去十八年从未出现过连续两季GDP负增长),从此宠坏晒美国人。美国人向银行借入私人贷款去消费,以及利用物业升值加按借钱消费,1992年仍只有三千五百亿美元贷款,今年8月10日达七千一百亿美元(其中利用物业加按贷款,1995年系二百二十亿美元,依家已打破二千亿美元)【图】,可以讲1992年至今美国经济繁荣建基于借钱消费。 

  联储局主席如坐火药桶 

  明年1月格蛇退休,留畀下一任嘅系长治久安后嘅局面。今年7月美国人储蓄率接近零,楼价摇摇欲堕,美国经济已系干柴,一如港英政府1997年6月30日离港前一样,而我地嘅「八万五」特首却喺干柴上点火。下任联储局主席当然唔会咁傻,不过坐喺火药桶上嘅滋味并唔好受。过去为咗抵销2001年「九·一一惨剧」影响,格蛇将联邦基金利率按低至CPI增长率之下,2002年起美国经济进入负利率时代;经历过九十年代负利率,港人都知道其威力。负利率可令楼价上升,呢段负利率时代今年8月可能结束(7月份美国CPI升幅3。2%,联邦基金利率8月见三厘半),香港因金管局挟息而结束负利率时代,代价系六年楼价回落。美国联储局呢方面经验较香港多,明年美国经济展望点看?你问我我问边个 

  美人买屋仍理智 

  7月份美国二手楼销量七百一十六万间(化作年率计),较6月份七百三十五万间减2。6%,仍系第三最多成交嘅月份;平均楼价二十一万八千美元,较去年7月升14%,其中拉斯维加斯升幅最大,达33%,到底系警告讯号抑或冷水淋头等你清醒D?等着瞧。供应量由四点四个月销售额,上升到四点六个月,如能保持每月销售数字七百万(年率计),仍毋须担心,不然便几麻烦。路透社报道,过去两年50%加州人购买房屋开支超过总收入30%,20%超过总收入50%,数字略为偏高,但同1997年香港同期比较,美国人仍相当理智。 

  美国企业第二季纯利平均升幅12%,第三季估计可达16%。不过,喺油价高企下,第四季纯利升幅令人担心,因此第四季美股后市都系小心D好。 

  格蛇任内十八年能够大量制造信贷而唔产生高通胀,秘密系中国愿意廉价供应消费品畀美国。呢个环境已随着中国经济连续三年出现过热而慢慢消失,即格蛇呢一套新主席唔可以再玩。 

  衍生工具唔啱阿伯顺嫂 

  有人认为,呢次港股跌市因由系太多衍生工具发行!我老曹反对!衍生工具系波动股市中嘅赚钱工具,系唯一毋须股市大升而可赚大钱嘅工具(当然你必须看得准),升市可赚钱、跌市(买认沽期权)可赚钱,蚀本只因阁下看错市。例如上周四大量看淡讯号出现仍做好友,便只怪你自己贪胜不知输,或衍生工具嘅挑选技巧唔够。过去几年我老曹早已一再强调,衍生工具市场极之专业,唔系牛头角顺嫂或维园阿伯嘅游乐场。7月7日伦敦地铁炸弹事件,群众好惊而沽货,你系咪有胆逆市入货?8月18日当高盛证券发出长线看好长实(001)、和黄(013)令群众情绪达到高潮,RSI升到爆,你有冇胆逆市买认沽轮?如果你想法同群众冇分别,你点可以脱颖而出?如果你输咗钱唔检讨自己错失只赖别人,你永远唔会系赢家,点可以追求三位数字回报率? 

  喺股市赚钱非一般人想象咁易,喺衍生工具市场赚钱更需过人嘅勇气同智慧,如果你嘅勇气及智慧只系一般水平。又点可以出类拔萃?衍生工具市场系一处短期可赚三位数字或一无所有嘅地方,系一处将二万五千元变成五十万元或一无所有嘅地方,如果你系牛头角顺嫂或维园阿伯,请勿参与;只有三脚猫分析技巧者,请勿参与。衍生工具市场系高手过招立见高下嘅地方,衍生工具炒家必须同时间竞赛,精明炒家必须速战速决,喺最短时间内赚取最大回报,不然便「走头」。有D人甚至订下「不过夜」守则,即不论输赢,收市前埋单计数。一般炒家喺一年内完成五十八次或以上交易,即每星期买卖超过一次,完全系短线炒卖,因此唔可能有中长线策略,用嘅唔系一般投资股票技巧,最好做到盲侠「听声剑」(后发而先知),看五分钟走势图,日线图亦太慢,冇时间全日看住个市者不宜。一般做法系赚到50%利润即走,蚀本20%即走,最好用自动输入盘(因透过经纪做亦太慢)因此必须懂操控电脑看图表及落盘,喺短期波幅内赚钱,中长线同阁下无关。呢个应该系年轻人游戏(本小利大):至于中年人仍然玩紧者,一般已极之专业:退休人士绝对不宜,因反应已唔够快。依家唔系虎鹤双形拳大战三百回合嘅时代,而系截拳道时代(三招之内制敌,不然已输)。如果学嘅系三脚猫功夫而自以为系李小龙,输咗又可以怪边个? 

  继马钢(323)宣布展望下半年钢铁进入供应过剩期,宝钢亦宣布第四季起钢价下降。热轧卷(HRC)三千八百八十四元人民币一吨,减幅17%;冷轧卷(CRC)五千零九十七元人民币一吨,减幅8。9%;热轧钢五千七百九十七元人民币一吨,减幅3。3%;电镀薄板五千五百零五元人民币一吨,跌15。4%;冷轧钢六千五百零七元人民币一吨,减7。1%。产品售价下跌,但铁矿石售价较去年同期升71。5%,焦煤价升110%。今年第四季起内地钢铁业进入浴血战。 

  自1996年中国钢产量首次超过一亿吨大关,首次跃居世界产量第一位,中国连续九年喺产量上保持世界第一亦系全球最大钢铁消费国、最大钢铁净进口国及最大铁矿石进口国!去年中国粗钢产量二亿七千二百万吨,占全球十亿五千万吨总产量25。8%,系美国、日本,俄罗斯三国钢产量嘅总和。中国系钢铁生产大国,但唔系生产强国。进口钢材中,板材占86%,说明中国钢铁工业产业结构层次仍低。其次系集中度低,以中小钢铁厂为主,耗用大量资源、能源、运力把进口铁矿石转为粗钢出口,从中赚取微利,代价系严重染污内地环境。今年上半年政府已取消钢坯、钢锭出口退税,同时降低钢材出口退税率,对焦炭进口采取「进口许可证制度」,一连串措施可令钢铁业利润减10%左右。今年7月1日起为冷却经济过热,销售畀国内加工出口产品嘅国产钢材被重新征收17%增值税。中国宣布对新建企业审批进行限制:一、原则上唔再审批独立炼铁厂、炼钢厂,轧钢厂,鼓励现有企业兼并、搬迁、新增生产力及淘汰落后机器。二、进入门槛提高,普钢企业年产五百万吨以上、特钢企业年产五十万吨以上,到2010年十大钢铁企业将占总产量50%以上,2020年70%以上。三、2010年要形成两间三千万吨级嘅钢铁厂、若干千万吨级具有国际竞争力嘅特大型企业集团,差唔多所有民营企业都唔符合上述标准,面对被收购或淘汰。国家再唔容许「温州打火机」式嘅钢铁产业出现! 

  中国钢产量今年年增长量可能达六千多万吨。国家发改委估计,2010年中国需求三亿二千万吨,上下浮动7%;从汽车、房地产,空调等大量用钢行业运行走势看,增长速度正在放缓中;反之,国内钢材产能仍快速增长。 

  麦肯锡估计。去年之前世界钢铁需求年增长率3。864%,产能平均年增长2。561%;今年起需求年增长3。14%,但产能年增长率5。181%,照咁看,中国不能利用扩大出口去化解供大于求。 

  中国钢铁产能过剩有排消化 

  过去五年钢铁业由低谷回升,盲嘅都识赚钱;今年进入供大于求,产生激烈竞争,先进装备淘汰落后装备已无可避免。中国固定资产投资喺2003年占GDP比重42。8%,依家已升到47%。钢材需求量达三亿六千万吨,如固定资产投资占GDP比重一旦下降到40%,需求将系二亿七千六百万吨。日本1973年固定资产投资占GDP 36。4%,其后开始下降,日本钢铁业面对三次裁减,以十多年时间才把过剩产能消化掉。南韩最高峰时固定资产投资占GDP比重38。4%,其后亦要十年时间去把过剩产能消化掉。中国今年固定资产投资占GDP 47%,啱啱开始调整,未来消化钢铁过剩产能嘅日子有几长及有几多痛苦? 

  1995年中国年产一百万吨嘅企业有五十家;2004年年产大于一千万吨只有二家、七百万到一千万吨者六家、五百万到七百万吨者七家、三百万到五百万吨者十一家、二百万到三百万吨者十七家,合共四十三家,另有九家仍停留喺一百万吨水平。反之,去年世界钢铁企业前二十六家都系年产量八百万吨以上(中国占其中五家),要求同世界钢铁企业竞争,中国大部分钢铁厂实力唔够,未来几年淘汰十分激烈,恐怕60%或以上钢铁厂将被兼并或淘汰。 

  六个OECD国家工业化高峰期,人均产钢六百一十二公斤。中国十三亿人口,唔少人认为中国钢产饱和点系七亿八千万吨,但此言差矣,因为一个中国内有三个唔同世界一一贫穷、低收入仍占大多数。二、高收入占少数。三、极之富有占极

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