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第479部分

曹仁超文集-第479部分

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  每个人都系事后孔明(唔好扮先知),因此喺5月份宜适当减持(Sell in May)。6月展望,恒指15200点守住可重新看好;反之,15200点失守宜进一步减持。唔好估顶亦唔好寻底、世上太多聪明笨伯,股市专收精仔。冇一个人系先知,投资成功有赖策略而非因为你精。成功慨投资必须有一个好慨入货价(好慨开始是成功慨一半),另外一半系一个好慨出货价,真正高,低点往往事后才清晰。5月10日对冲基金开始喺新兴市场抛售至今已维持三星期,系1997年后最长一次抛售潮,情况绝对唔简单。 

  作为分析员。责任有如天文台主任,话你听明天天气会点样,至于有时失准则无可避免。至于你带唔带遮出门?阁下自理。CBOE慨VIX自2003年起一直下降,今年5月突然急升,代表投资心理突然改变(理由唔知)。至于事后系咪打得成风,又系另一回事,只系三号风球已挂起。应做好防风措施。投资股票一不小心,唔止令你输掉部分财富,更可令你一无所有,因此保本才系第一重要。 

  北京楼市有降温迹象 

  5月30日北京卖地成交价较邻近地区楼面价跌一千六百多元一平方米。毫无疑问,“国六条”对呢次北京卖地有一定影响。买家系大连正源房屋开发有限公司,以八亿二千万元投得海淀区温泉镇D2地块,较4月16日温泉D1地块便宜(买主系北辰实业,以十一亿五千万元投得)。D2地块较D1地块大二万多平方米,两者都系居住、行政办公及商业用途。D2地块平均每平方米土地成本三千一百九十二元,D1系四千八百六十三元,即D2较D1每平方米低一千六百七十一元。北京楼市系咪开始降温仍有待观察,但感觉有如深水摸鱼! 

  有人认为国六条唔系“空调”,而系一个讯号,代表中央政府慨立场! 

  1996至2005年年底中国留学基金共派出二万二千零三十一人出国留学,至今回国有一万八千零九十八人,按期学成回国工作率达97。2%。政府喺“九,五”期间拨款十五亿元畀该基金,“十,五”期间拨款二十二亿元,“十一,五”规划决定加大拨款。看嚟大量中国留学生出国留学,学成回国慨情况已出现(情况有D似七十年代慨台湾)。呢批回国留学生有助提升中国高技术含量工业、通讯资讯技术、农业高新技术、生命科学、材料科学、能源及环保、工程学及应用社会学等等。 

  深圳最低工资已增加20%,提高后,特区内每月八百一十元人民币,特区外每月七百元人民币,标准全国最高,今年7月1日生效,较去年加幅20。7%。上述工资唔包括加班工资、特殊条件作业补助等,企业如不执行最低工资标准,员工可举报,劳动部除依法要求补回工资差价两倍作补偿外,另罚款三万至五万元。加薪后,深圳区工厂将百上加斤。 

  内地钢铁股踏入5月又再出现井喷,未受环球新兴市场股市回落影响,钢铁厂股价大部分都大幅上升,相信钢铁业已度过最艰难时期。 

  曹仁超
 
PDF原文:
  
原序号:544序号:
 44 
标题:
 〃鲁宾〃现象或重演 
来源:
 信报 
发布日期:
 2006…06…02 
全文:
   6月1日,周四。恒生指数跌212。62,收15645。27。6月期指高水5点,跌181点,收15650点;恒指出现十一周内最低点。国企指数跌2。7%,收6480点,系3月22日以嚟最低,可以讲系6月份慨坏开始!中国银行(3988)首天上牌表现不俗,收三元四角,较招股价升15%;国泰航空(293)因油价下跌而逆市上升。 

  北京安泰科信息开发分析师高兰江话,中国可能对基本金属半制成品出口退税由13%下调至5%,以缓解中国金属供应短缺,7月1日生效,将影响铜、铅、铝、锌、锡及镍半制成品出口;金价、铜价应声回落。 

  去年7月至今,人民币升值3。17%,令中国唔少纺织厂陷入困境,因为纺织业平均利润只有3%,人民币升值后变成无利可图。另一方面,资金流入中国,令固定资产投资升30。1%,造成中国中长期产能过剩。 

  抛空美元宜速速平仓 

  道指正形成头肩顶【图一】,如11050点失守,后市可以好麻烦,投资者宜小心。油价支持位在六十九美元,如失守便面对考验。金价支持位六百三十六美元,今天已失守,下望六百美元或以下。黄金再失去避难所地位,尤其系伊朗局势在缓和中,如伊朗核问题解决,相信油价六十九美元亦将失守。5月开始,无论石油、金价及股票都在回落,主因系美国、欧洲同日本三大央行都再次关注通胀。潮流又在改变中,美国核心通胀率有40%系租金,当楼价上升,人们买唔起楼便改为租楼住,推高租金,令通胀率上升,这情况又令利率上升去压抑CPI上升,结果更多人买唔起楼改为租楼住,当然又推高CPI……如此这般。去年10月人们最关心经济前景,今年5月已改为最关心通胀率。值得注意慨系,LHPI (Leading Home Price Index)去年4月已见顶,换言之,去年5月起美国楼价已开始回落,但去年几场飓风令美国经济高速增长(打烂玻璃窗理论),抵销楼价回落慨影响,令利率一加再加,茄殊又再次变得可爱。美元经过一场拉锯后,汇价又再回升,美元抗跌力喺5月份又再出现,各位如有抛空美元者,宜速速平仓。6月29日如加息四分一厘,可令美元汇价进一步反弹(依家72%分析员相信6月28、29日再加息,较5月30日58%上升,看嚟月底加息毫无疑问)。 

  今时今日,股市欲有似样慨反弹唔容易(Ifyouth but knew……if age but could)。大自然系公平慨,年轻力壮时通常无知,到年老气衰时反而充满智慧。股市大跌之后,唔少年轻投资者入市博反弹,年老投资者识得忍手,既然6月29日仍须加息,咁心急入市做乜嘢?恒指今天下跌,继续向二百五十天线靠近,成交五百四十亿三千七百多万元,即使扣除中国银行上市,成交额仍然唔细。年轻投资者唔明白周期性因素,以为股价上升嚟自公司纯利增长,佢地对七十年代慨情况有经验,股票市场因此一再教训佢地,直到佢地交足学费为止。投资智慧通常需要时间去累积,而一个循环周期需要好长时间才完成【图二】,年纪有番咁上下好难明白。 

  担心贝南奇落手太重 

  至今为止,杜拜指数跌64%、沙地阿拉伯跌54%、埃及跌36%、俄罗斯跌26%、印度跌22%、阿根廷跌21%、巴西跌17%、墨西哥跌15%、南韩跌12%,德国、英国及香港跌10%。换言之,全球股市都在萎缩,香港都算系跌幅最小慨地区之一。由资金推动上升慨股市自5月10日联储局加息四分一厘后纷纷回落(部分早已回落),加息慨不利影响开始生效。从联储局公开市场会议中看,相信6月29日再加息机会十分大。呢次加息美股开始有反应,如未来加息,美股再出现不良反应亦唔奇,联储局目的系令经济改为温和增长,而非扼杀经济增长,一如巧妙慨厨师落盐:多一D嫌咸、少一D唔够味。点样掌握到刚刚好,系一种技巧,亦多少带D术。至于未来利率止于五厘二五或五厘半?便十分专业。从沃尔玛百货5月销售数字看,美国经济增长第二季开始放缓,如6月29日再加一次息,理论上已足够。VIX 创二十一年新高,投资者对前景慨忧虑,亦足以压制美股再创新高。核心消费指数系落后指数反而唔使过分关注。美国银行分析员 Peter Krefzmer 认为,6月加息至五匣二五已足够;美亚证券分析员 John Ryding 亦认为通胀率甚至略为偏离核心通胀率系可以接受。当然,最后决定仍看联储局,我老曹开始担心贝南奇落手太重。 

  美国财长保尔森系财经界重量级人马,相信殊仔从委任贝南奇事件中已学到嘢。保尔森绝对唔需要美国财长呢份工作,相信亦唔甘心只做傀儡领袖,绝对系另一位〃鲁宾〃。强势财长可带领美国喺风高浪急慨金融气候下行驶,有惊风险,过去慨〃鲁宾〃现象可能重演。作为投资者,今后策略亦需要修正,例如依家系咪另一次去年10月(事后证明伦敦地铁爆炸事件系入货机会而非出货机会)?喺恒指未破15200点前,不宜过分看淡,因企业纯利仍保持上升(只系升幅放缓)。利率仍将上升四分一厘(相信极限系再加半厘便见顶)。天然资源价格可能见顶,但唔会大幅回落;美元汇价仍会下降,只系跌幅放缓,结果可能系另一个上落市。衍生工具大量发行,令短期波幅扩大、长期波幅收窄。经过5月份股市急跌10%左右,衍生工具平仓行动为6月份服市提供支持,将令恒指喺15200点争持。 

  美人失去自动提款机 

  油价上升,南非三大煤炭油厂每天可生产十五万桶油(相等于一个中型油田),其副产品可供应石油化工、塑料、天然气及肥田料之用。美国有全球最大藏煤,约二千六百八十亿吨,以一吨煤可生产两桶油计,相等于依家美国石油总蕴藏量二十倍!换言之,只要油价保持喺四十美元一桶以上两年,全球大量煤变油厂投产,将成为另一油供应来源。当然,仲有生物原油(例如甘蔗、玉米、棕梠油、椰子油等)。如油价保持喺六十五美元以上超过三年、全球将进入另一石油供应过剩期,但言之过早,因为石油上升轨仍未失守。 

  商品系十分吓人慨投资项目。1970至80年佢跑赢大部分投资项目,1980至2000年佢又跑输大部分投资项目;2000至今年5月佢又再跑赢大部分投资项目,然后又点?答案系木宰羊,因为有早知有乞儿。 

  印度今年GDP升9。3%(中国升10。2%)。同中国唔同,印度已出现收支赤字,因此印度卢比下跌;反之,中国外贸出现太多盈余,人民币面对升值压力。印度必须吸引外资流入去保持GDP高增长;反之,中国却要泄洪减慢GDP增长。照咁看,印度情况较中国麻烦许多,看好印度股市者宜小心。 

  过去三年,新兴工业国如BRIC忽然之间富起嚟,佢地国家慨GDP分别以8%至10%速度增长,较DECD国家平均增长3%快三倍,为全球大量生产〃中产阶级〃,形成对汽车、房屋、旅游需求大增,亦令金、银、铜、铁、锡、汽油、煤、电、水需求无一不大升;加上美国过去慨宽松货币政策(2003年6月至2004年6月利率只有一厘),爆发全球原材料需求上升。随着美国货币政策日渐收紧,令嚟自中国、印度慨产品及服务喺美国出现滞销,原材料价格今年见顶(或中期见顶)机会好大。科技进步、OECD国家人口老化问题,都会影响原材料需求,高利率又可令美国房地产停止上升甚至回落(LHPI已在回落)。美国人失去呢架自动提款机后,消费力会点?沃尔玛百货喺美国四十七个州有一千四百多间百货公司,股价自2000年起一直回软,今天以2007年估计纯利,P/E十五倍(过去五年平均P/E十九倍)。点解沃尔玛P/E过去五年一直下跌? 

  纳指今年升幅喺5月份已有咗88%,罗素二千更冇咗60%,能源股亦由今年高价回落20%,金矿股跌幅更大。5月份对好友而言真系唔好受,6月又点?联储局努力为美国GDP增长率降温,标普五百指数喺二百天线挣扎;加上五十天线

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