走进我的交易室 中英对照版-第5部分

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ational；　but　implementing　it　created　an　emotional　storm。　Emotional　traders　do　not　pursue　their　best　long…term　interests。　They　are　too　busy　savoring　the　adrenaline　rush　or　too　twisted　in　fear；　desperate　to　extract　their　fingers　from　a　mousetrap。　Prices　reflect　intelligent　behavior　of　rational　investors　and　traders；　but　they　also　reflect　screaming　mass　hysteria。　The　more　active　the　market；　the　more　traders　are　emotional。　Rational　individuals　can　bee　a　minority；　surrounded　by　those　with　sweaty　palms；　pounding　hearts；　and　clouded　minds。　Markets　are　more　efficient　during　flat　trading　ranges；　when　people　are　apt　to　use　their　heads。　They　grow　less　efficient　during　trends；　when　people　bee　more　emotional。　It　is　hard　to　make　money　in　flat　markets　because　your　opponents　are　relatively　calm。　Rational　people　make　dangerous　enemies。　It　is　easier　to　take　money　from　traders　who　are　excited　by　a　fast…moving　trend　because　emotional　behavior　is　more　primitive　and　easier　to　predict。　To　be　a　successful　trader　you　must　keep　your　cool　at　all　times　and　take　money　from　aroused　amateurs。
最后，他终于无法忍受痛苦，亏损卖出——正好在底部附近。这个过程中哪里表现了理性？最初的买入计划可能是理性的，但是在执行时产生了很大的情绪变化。情绪交易者不是为了追求长期的收益。他们受情绪的控制，或者被恐惧折磨，绝望地要把手指从老鼠夹里面拿出来。价格反映了投资者和交易者的理性和聪明，同时它也反映了市场里的歇斯底里。市场波动越激烈，交易者越情绪化。在一个平静的市场很难赚钱，因为你的对手相对冷静。理性的人是你的敌人。从看见快速波动就激动的交易者身上赚钱是很容易的，因为情绪行为是最原始的，容易预测。要想成为成功的交易者，你必须始终保持冷静，从爱激动的业余选手身上赚钱。
People　are　more　likely　to　be　rational　when　alone；　and　grow　more　impulsive　when　they　join　crowds。　A　trader’s　intense　focus　on　the　price　of　a　stock；　a　currency；　or　a　future　pulls　him　into　the　crowd　of　all　who　trade　that　vehicle。　As　the　price　ticks　up　and　down；　the　eyes；　the　heads；　and　the　bodies　of　traders　across　the　continents　start　moving　up　and　down　in　unison。　The　market　hypnotizes　traders　like　a　magician　hypnotizes　a　snake；　by　moving　his　flute　rhythmically　up　and　down。　The　faster　the　price　moves；　the　stronger　the　emotions。　The　more　emotional　a　market；　the　less　efficient　it　is；　and　inefficiency　creates　profit　opportunities　for　calm；　disciplined　traders。
人在独处的时候比较理性，和大众在一起的时候则比较冲动。一个交易者关注股票、外汇或者期货时，很容易把自己和大众拉近。当价格上下波动时，全世界的眼睛、脑袋和身体会一起上下摆动。市场对人的催眠作用就像魔术师催眠蛇一样，有节奏地吹笛子。当价格波动的越快，情绪越强烈。当市场的情绪越强，市场越无效，无效的市场为冷静的，有纪律的交易者制造了赚钱机会。
A　rational　trader　can　make　money　by　remaining　calm　and　following　his　rules。　Around　him；　the　crowd　chases　rallies；　hard　with　greed。　It　sells　into　falling　markets；　squealing　from　pain　and　fear。　All　the　while；　the　intelligent　trader　follows　his　rules。　He　may　use　a　mechanical　system　or　act　as　a　discretionary　trader；　reading　his　markets　and　putting　on　trades。　Either　way；　he　follows　his　rules　rather　than　his　gut　…　that　is　his　great　advantage。　A　mature　trader　pulls　money　through　the　big　hole　in　the　efficient　market　theory；　its　presumption　that　investors　and　traders　are　rational　human　beings。　Most　people　aren’t；　only　winners　are。
一个理性的交易者可以依靠冷静和原则赚钱。在他的周围，大众在抢反弹，非常贪婪。在下跌的市场中，反弹是卖出的好时机，造成痛苦和恐惧。同时，聪明的交易者坚守自己的原则。他要么使用机械交易系统，要么自己交易，了解市场并进行交易。不管怎么说，他都是按照自己的原则做，而不是凭自己的胆子大——这是他最大的优势。有效市场理论认为投资者和交易者都是理性的，而成熟的交易者却从这个漏洞里赚钱。大部分人都不会赚钱，只有赢家才能赚钱。
What　Is　Price？
什么是价格？
Each　trade　represents　a　transaction　between　a　buyer　and　a　seller　who　meet　face　to　face；　by　phone　or　on　the　Internet；　with　or　without　brokers。　A　buyer　wants　to　buy　as　cheaply　as　possible。　A　seller　wants　to　sell　as　expensively　as　possible。　Both　feel　pressure　from　the　crowd　of　undecided　traders　that　surrounds　them；　ready　to　jump　in　and　snatch　away　their　bargain。
每笔交易都发生在买家和卖家之间，他们通过见面，电话或互联网交易，或许通过经纪公司交易，或许没通过经纪公司交易。买家想尽量买便宜的。卖家想尽量卖贵点。买家和卖家都会感受到周围大众的压力，大众随时会抢夺他们的交易机会。
A　trade　takes　place　when　the　greediest　buyer；　afraid　that　prices　will　run　away　from　him；　steps　up　and　bids　a　penny　more。　Or　the　most　fearful　seller；　afraid　of　getting　stuck　with　his　merchandise；　agrees　to　accept　a　penny　less。　Sometimes　a　fearful　seller　dumps　his　merchandise　on　a　calm　and　disciplined　buyer　waiting　for　a　trade　to　e　to　him。　All　trades　reflect　the　behavior　of　the　market　crowd。　Each　price　flashing　on　your　screen　represents　a　momentary　consensus　of　value　among　market　participants。
每笔交易发生在2种情况下，贪婪的买家担心价格会上涨，愿意用高价买入。或者是恐惧的卖家担心价格会跌，愿意用更低的价格卖出。有时候，恐惧的卖家会把他的商品卖给了冷静，有纪律，耐心等待的买家。所有的交易反映了市场大众的行为。每一次屏幕价格的变动都代表了市场参与者在某一瞬间对价值的一致认同（张轶注：作者在后面会一直使用这个结论）。
Fundamental　values　of　panies　and　modities　change　slowly；　but　prices　swing　all　over　the　lot　because　the　consensus　can　change　quickly。　One　of　my　clients　used　to　say　that　prices　are　connected　to　values　with　a　mile…long　rubber　band；　allowing　markets　to　swing　between　overvalued　and　undervalued　levels。
公司和商品的基本价值变化比较慢，但是价格却变化很快，因为大众对价格的认同变化很快。我的一个客户常说，价格和价值之间是1英里长的橡皮筋，这样市场就能在过分高估和过分低估之间来回波动。
The　normal　behavior　of　the　crowd　is　to　mill　around；　make　noise；　and　go　nowhere。　Once　in　a　while　a　crowd　bees　excited　and　explodes　in　a　rally　or　a　panic；　but　usually　it　just　wastes　time。　Bits　of　news　and　rumors　send　ripples　through　the　crowd；　whose　shifts　leave　footprints　on　our　screens。　Prices　and　indicators　reflect　changes　in　crowd　psychology。　
大众的正常行为是左右摇摆，制造噪音，哪里都没去成。有时大众会在反弹或恐慌时激动暴躁，但通常都是浪费时间。一些新闻和传闻会给大众带来变化，他们的变化在电脑上留下了痕迹。价格和指标随着大众心理变化。
When　the　market　gives　no　clear　signals　to　buy　or　sell　short；　many　beginners　start　squinting　at　their　screens；　trying　to　recognize　trading　signals。　A　good　signal　jumps　at　you　from　the　chart　and　grabs　you　by　the　face　…　you　can’t　miss　it！　It　pays　to　wait　for　such　signals　instead　of　forcing　trades　when　the　market　offers　you　none。　Amateurs　look　for　challenges；　professionals　look　for　easy　trades。　Losers　get　high　from　the　action；　the　pros　look　for　the　best　odds。
如果市场没有明确的买卖或做空信号，很多新手就会盯着屏幕，想找到交易信号。一个很好的信号出现了，它抓着你的脸——千万不要错过！如果市场没有信号，就要耐心地等信号，而不是强行交易。业余选手总是找挑战，专业人士则是找有把握的交易。输家在交易时追求激情；专业人士追求最好的机会。
Fast…moving　markets　give　the　best　trading　signals。　When　crowds　are　gripped　by　emotions；　cool　traders　find　their　best　opportunities　to　make　money。　When　markets　go　flat；　many　successful　traders　withdraw；　leaving　the　field　to　gamblers　and　brokers。　Jesse　Livermore；　a　great　speculator　of　the　twentieth　century；　used　to　say　that　there　is　time　to　go　long；　time　to　go　short；　and　time　to　go　fishing。
快速波动的市场就是最好的交易信号。当大众被情绪左右时，冷静的交易者会发现最好的赚钱机会。当市场平静之后，很多成功的交易者就出场了，把战场留给赌徒和经纪商。20世界最伟大的投机者杰西·利弗莫尔常常说，有时候要做多，有时候要做空，有时候要去钓鱼。
AN　INTELLIGENT　GAMBLER？
聪明的赌徒？
Most　people　gamble　at　some　point　in　their　lives。　For　most　it　provides　entertainment；　for　some　it　bees　an　addiction；　while　a　few　bee　pros　and　make　a　living　at　it。　Gambling　provides　a　living　for　a　very　small　minority　and　entertainment　for　the　masses；　but　a　casual　gambler　reaching　for　a　quick　buck　has　the　same　chance　of　success　as　an　ice　cube　on　a　hot　stove。
大多数人在一生中或多或少赌博过。大多数情况是为了娱乐，　部分人会上瘾，只有少数专业人士以此为生。极少数人以赌博为生，大多数人以赌博为娱乐。但是赌徒想赚快钱，成功机会和火炉上的冰块一样小。
Some　famous　investors　like　betting　on　horses。　They　include　Peter　Lynch；　of　Magellan　Fund　fame；　and　Warren　Buffett；　who　used　to　publish　a　newsletter　on　handicapping。　My　friend　Lou；　to