走进我的交易室 中英对照版-第73部分

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有个朋友告诉我，她不需要止损，因为她是投资者。我问她：“你在什么价格买的股票？”她80买的，现在是85。“你会继续持有，等它回到80吗？”她说她会。“如果跌到75呢？”她说她会多买点。“如果跌到70呢？”她退缩了。“如果跌到55，你还会持有吗？”不，不，她用力摇头。“如此说来，你的止损点在55之上的某点！”
I　recently　had　dinner　with　a　lawyer　who　obtained　inside　information　that　a　certain　penny…stock　pany　was　about　to　announce　a　strategic　partnership　with　a　tele　giant。　Questions　of　legality　and　morality　aside；　he　put　most　of　his　money　into　that　stock　at　an　average　price　of　16。5　cents　a　share。　Once　the　announcement　came　out；　his　stock　ran　up　to　8；　but　by　the　time　he　told　me　his　secret　over　a　tray　of　sushi；　it　was　down　to　1。50。　He　had　no　stop。　I　asked　him　whether　he　would　continue　to　hold　if　his　stock　slid　to　8　cents；　half　of　what　he　paid。　He　was　shocked　and　promised　to　put　in　a　stop　at　1。　Did　he　do　it？　Probably　not。　It　is　easier　to　dream　and　close　one’s　eyes　to　reality。
前不久我和一个律师吃晚饭，他有内幕消息，说一个股价很低的公司要和电信巨头结成战略伙伴。我们先不谈合法性和道德问题，他用所有的钱在16。5分／股买入。消息公布时，他的股票涨到了8元，当他在寿司店告诉我这个秘密时，股价跌到了1。5元。他没有止损。我问他，如果股票继续跌到8分，他会继续持有吗。他很震惊，他说保证会在1元止损。他真的做了吗？可能没有。做梦是很容易的，面对现实闭上眼睛也是很容易。
You　must　put　in　a　stop　immediately　after　entering　a　trade　and　start　moving　it　in　the　direction　of　that　trade　as　soon　as　it　starts　moving　in　your　favor。　Stops　are　a　one…way　street。　When　long；　you　may　raise；　but　never　lower　them。　When　short；　you　may　lower　but　never　raise　them。　Only　losers　say；　“I’ll　give　this　trade　a　little　more　room。”　You　already　gave　it　all　the　room　it　needed　when　you　placed　your　stop！　If　a　stock　starts　moving　against　you；　leave　your　stop　alone！　You　were　more　rational　at　the　time　you　placed　it　than　you　are　today；　with　prices　hovering　and　threatening　to　hit　it。
你必须在进场后立刻下止损单，当市场对你有利时，要移动止损。止损是单行线。当做多的时候，你可以向上移，但永远不要向下移。当做空的时候，你可以向下移，但永远不要向上移。只有输家会说：“我多留点余地。”当你下单的时候，你已经留了余地！如果股票对你不利，就不要动止损单！当初你下止损单的时候肯定比现在理性，此时价格会威胁你，要碰到止损。
Investors　must　reevaluate　their　stops　once　every　few　weeks；　but　traders　have　a　harder　job。　We　must　recalculate　our　stops　every　day　and　move　them　often。
投资者必须每几周重新计算一下他们的止损，但是交易者更辛苦。我们必须天天重新计算止损，天天移动止损。
A　Deadly　Delusion Many　traders　think　they　can　stay　out　of　trouble　without　using　stops；　thanks　to　their　superior　market　analysis。　Trading　is　a　high…wire　act。　You　may　walk　that　wire　a　hundred　times　without　a　safety　net；　but　the　very　first　fall　can　cripple　you。　You　cannot　afford　to　take　that　chance。　No　amount　of　brains　will　help　you　if　you　abandon　stops。
致命的幻想　很多交易者认为，不下止损单也能避免麻烦，感谢他们的超级市场分析。交易是高空表演。你可以不需要安全网，成功地表现几百次，但第一次跌落就能废了你。你输不起的。如果你不止损，没有人会帮助你。
Several　years　ago　I　got　a　call　from　a　world…famous　developer　of　trading　software。　He　invited　me　on　a　camping　trip；　and　mentioned　in　passing　that　he　had　developed　a　fantastic　system　for　trading　futures。　It　was　based　on　puterized　pattern　recognition；　backtested　on　20　years　of　data　with　breathtaking　results。　He　had　no　money　to　trade　that　system；　having　lost　his　capital　on　an　earlier　venture；　but　showed　his　discovery　to　a　group　of　money　managers。　They　were　so　impressed　they　began　to　set　up　a　hedge　fund　for　him；　and　in　the　meantime　gave　him　what　they　called　a　small　account　…　100；000。
几年前，一个著名的交易软件开发商打电话给我。他邀请我参加一个露营，他说他发明了奇妙的系统，可以交易期货。它利用电脑识别模式，测试了20年的数据，结果惊人。以前他把钱亏光了，没有钱使用他的系统，他把他的发明给很多基金经理看了。基金经理们很吃惊，为他建立了对冲基金，同时他们给了他一小笔钱——100000元。
I　flew　across　the　country　and　spent　the　first　evening　admiring　my　friend’s　system。　“Are　you　trading　anything　now？”　The　system　had　given　him　six　signals：　in　soybeans；　Swiss　francs；　pork　bellies；　and　three　other　markets。　He　had　entered　trades　in　all　six。　“How　much　did　you　allocate　to　each？”　He　had　divided　his　account　into　six　parts；　one　for　each　market。　No　reserves。　Fully　margined。　“Where　did　you　put　your　stops？”　He　told　me　in　so　many　words　that　real　men　didn’t　use　stops。
我坐飞机横穿美国，第一天晚上整晚都在研究他的系统。“你在交易什么商品吗？”系统给他6个信号：大豆，瑞士法郎，猪肉，以及其它3个商品。6个商品他都交易了。“你是如何分配资金的？”他把资金分成了6部分，1部分交易1个商品，没有剩下来的钱，也就是把保证金全部用上了。“你的止损点在哪里？”他对我说了很多话，他说真正的人都不用止损。
He　had　mathematical　proof　that　stops　lowered　profitability。　Safety　lay　in　trading　unrelated　markets。　If　one　or　two　went　against　him；　others　would　move　in　his　favor。　“What　about　a　catastrophic　event；　with　all　markets　moving　against　you？”　He　assured　me　that　was　impossible　because　he　traded　unrelated　markets；　and　there　was　no　correlation　between　Swiss　francs　and　pork　bellies。　Furthermore；　his　system　had　not　a　single　wipeout　in　20　years　of　backtesting。
他用数据证明了止损影响收益率。在不相关的市场交易就是安全的。如果有1，2市场不利，其它市场会弥补的。“如果发生了灾难性事件，所有市场都不利，怎么办？”他安慰我说，已经用不相关的市场测试了，不会发生这样的事。瑞士法郎和猪肉之间也没什么关系。另外，他的系统测试了20年的数据，没有被洗出局的历史。
I　suggested　we　forget　about　camping　and　stay　closer　to　the　screen；　since　his　entire　capital　was　at　risk。　My　friend　insisted　he　had　total　confidence　in　his　system；　and　so　we　drove　to　the　Sierra　Nevada；　some　of　the　most　breathtaking　scenery　in　America。　We　had　a　grand　time；　and　on　the　last　day　my　son；　who　was　about　8　at　the　time；　hauled　in　a　plastic　pail　full　of　gold　nuggets。　It　was　fool’s　gold；　of　course；　but　to　this　day　I　keep　one　of　them　on　my　desk　as　a　paperweight；　engraved　“All　that　glitters　is　gold。”
我建议说，不要搞露营了，还是先盯紧屏幕吧，因为资金有危险。这位朋友坚持说他对系统有充足的信心，所以我们开车到内华达山，是美国最出名的风景区。我们有大把时间，最后一天，我8岁的儿子拖进来一桶金块。当然不是真金，至今我还把其中一块作为我的压书物，上面刻着：“只要是发光的就是金子”。
By　the　time　we　returned　to　civilization　the　impossible　had　happened。　All　six　markets　went　against　my　friend；　nearly　wiping　out　his　equity。　The　next　morning　we　watched　in　horror　as　the　markets　opened　one　after　another；　continuing　to　go　against　him　in　huge　gobs。　I　talked　him　into　closing　two　out　of　six　positions；　but　then　it　was　time　to　drive　to　the　airport。
当我们回到现实中，不可能的事发生了。6个市场都是不利的，几乎把资金亏光了。第二天早上，几个市场相继开盘，继续大亏，我们吓坏了。我叫他把2个仓位平仓，但当时我要开车去机场。
A　few　days　later　I　called　to　thank　my　friend　for　the　trip。　His　account　was　wiped　out；　and　he　bitterly　plained　that　his　money　men　weren’t　gentlemen；　they　weren’t　returning　his　phone　calls。　I　resisted　the　temptation　to　say　that　if　he　lost　100；000　for　me；　I　would　not　return　his　phone　calls　either。
几天后，我打电话给他，感谢他的邀请。他的账户被洗光了，他抱怨提供资金的人不近人情，他们都不回他的电话。我忍着没说，如果他把我的100000也亏了，我也不会回电话给他的。
A　trader　who　doesn’t　use　stops　will　eventually　take　the　mother　of　all　losses。　Spectacular　disasters　hit　brilliant　individuals　who　believe　that　their　general　sharpness　and　great　systems　override　the　need　for　stops。　A　careless　trader　can　get　away　with　no　stops　for　a　while；　but　if　he　trades　long　enough　the　market　will　kill　him。
交易者不使用止损，最终会全部亏损。重大的灾难会袭击那些认为自己水平高，系统好，不需要止损的人。一个不认真的交易者，如果不止损，也许能活一段时间，但是长期来说，他死定了。
No　amount　of　brains　will　save　a　trader　who　doesn’t　use　stops。　A　Nobel　Prize　for　research　in　the　financial　markets　will　not　help　him。　Look　at　Long…Term　Capital　Management；　a　hedge　fund　owned　and　operated　by　a　clutch　of　certified　geniuses；　including　a　former　Salomon　director；　a　former　Fed　governor；　and　two　Nobel　Prize　winners。　Those　people　were　too　bright　to　use　stops。　They　came　to　the　brink　of　failure　in　1998　and　didn’t　bust　out　only　because　the　US　Federal　Reserve　stepped　in　to　arrang