走进我的交易室 中英对照版-第86部分

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es。　If　you　sell　a　naked　call　and　the　stock　rallies　above　its　exercise　price；　it　exposes　you　to　the　risk　of　ruin。　You　must　decide　in　advance　at　what　level　you　will　cut　and　run；　taking　a　relatively　small　loss。　A　naked　seller　cannot　afford　to　sit　when　a　stock　moves　against　him。　Amateurs　hang　on　and　wait　for　the　underlying　security　to　turn　around。　They　wait　for　the　wasting　time　value　to　get　them　off　the　hook。　The　longer　you　wait　for　a　miracle；　the　deeper　the　steel　hook　of　the　market　lodges　in　your　intestines。　Stay　away　from　naked　writing　if　you　have　the　slightest　problem　with　discipline！
成为无标的证券期权发行人需要铁的纪律。你发行的价格，数量大小都要严格遵照资金管理的原则。如果你卖出无标的证券看涨期权，股票涨到了行权价，你的风险可能是毁灭性的。你要提前决定何时止损逃跑，这样的亏损相对小些。无标的证券期权发行人不能坐等股票对自己不利。业余选手坐在那里，等股票反转。他们浪费时间，等解套。你等待奇迹的时间越长，市场套你越深。如果你不能遵守纪律，就不要发行无标的证券期权！
WRITER’S　CHOICE　　All　options　buyers　know　this　sad　sequence：　you’re　right　on　the　direction　of　the　market；　right　on　the　stock；　but　still　lose　money　on　the　option。　Time　is　the　enemy　of　options　buyers。　Buyers　lose　when　the　underlying　security　takes　longer　than　expected　to　get　to　the　level　at　which　they　can　collect　on　their　bet。　As　the　expiration　date　nears；　an　option　bees　worth　less；　and　less；　and　less。
发行人的选择　所有的期权买家都知道这个悲惨的结果：你的方向对的，股票对的，但还是要在期权上亏钱。时间是期权买家的敌人。如果股票花了很长时间才到达行权价，买家也是亏钱。当到期日接近时，期权就快没有价值了，价值越来越少。
What　if　we　reverse　this　process　and　write　rather　than　buy　options？　Now　time　will　work　in　our　favor　because　each　passing　day　will　reduce　the　likelihood　of　that　option　having　any　value　before　it　expires。
如果反过来，我们不买，我们发行期权，会如何？这样我们就占便宜了，因为随着时间的推移，期权到期作废的概率比较大。
The　first　time　you　write　an　option；　and　do　it　right；　you’ll　experience　the　delicious　sensation　of　time　working　in　your　favor。　The　option　loses　some　of　its　time　value　each　day；　making　the　premium　you’ve　collected　safer　and　safer。　When　the　market　goes　nowhere；　you　still　make　money；　as　time　value　evaporates　with　each　passing　day。
你第一次发行期权时要做对，你会体验到时间帮你工作的激动。期权每天丧失时间价值，让你得到的期权费一天比一天安全。当市场乱走时，你照样赚钱，因为时间价值每天都在蒸发。
If　living　well　is　the　best　revenge；　then　taking　a　factor　that　kills　most　options　buyers　–　time　…　and　making　it　work　for　you　is　a　gratifying　experience。
如果好好或者就是最好的报复，那么就要利用杀死大部分期权买家的因素——时间——让它为你工作是一个很好的经验。
We　must　not　forget　that　an　option　is　a　hope；　and　it　is　better　to　sell　empty　hopes　which　are　unlikely　to　be　fulfilled。　Take　three　steps　before　writing　a　call　or　a　put。　First；　analyze　the　underlying　security；　decide　which　way　it’s　moving；　and　estimate　its　price　target。　Second；　decide　whether　to　write　a　put　or　a　call。　Third；　choose　the　strike　price　and　the　expiration　date　for　the　option　you’ll　write。　If　any　one　of　these　steps　seems　unclear；　stand　aside；　do　not　force　a　decision；　and　look　for　another　opportunity。
我们不要忘了期权就是希望，最好是卖没有希望的希望。在发行期权前要做3步。第一步，分析相关证券，决定它的方向，估计它的目标。第二步，决定发行看涨期权或看跌期权。第三步，选择到期日和行权价。如果任何一点搞不清楚，就不要搞了，寻找下次机会。
One　of　the　key　factors　in　pricing　options　is　the　volatility　of　the　underlying　security。　A　tool　included　in　most　trading　software；　called　Bollinger　bands；　can　help　you　rate　volatility。　Those　standard　deviation　bands　are　centered　around　a　moving　average　but　unlike　envelopes；　whose　walls　are　parallel；　they　expand　and　contract　as　volatility　changes。　Bollinger　bands　bee　narrow　when　markets　are　sleepy　and　wide　when　they　grow　wild。　Flat；　narrow　bands　indicate　a　sleepy　market　where　options　are　cheap　and　it　is　better　to　buy　them　rather　than　sell。　When　Bollinger　bands　go　to　a　wide　spread；　they　mark　an　overheated　market　where　options　tend　to　be　overpriced；　creating　an　opportunity　for　writers。　Here　are　the　steps　to　follow：
给期权定价的一个关键因素是标的证券的波动性。在很多波动软件里面都有布林通道，它能帮助你计算波动性。在均线附近的标准背离通道不像包络线，它们的墙是平行的，他们随着波动性扩张。当市场平静时布林通道变窄；当市场疯狂时通道变宽。
Analyze　a　security　against　which　you　want　to　write　options。　Use　Triple　Screen　to　decide　whether　a　stock；　future；　or　an　index　is　trending　or　nontrending。　Use　weekly　and　daily　charts；　trend…following　indicators；　and　oscillators　to　identify　trends；　detect　reversals；　and　set　up　price　targets。
分析你要发行期权的标的证券。用三重滤网分析是否股票，期货或股指期货有趋势。用周线图，日线图，趋势跟踪指标，振荡指标确认趋势，发现反转，设定价格目标。
Select　the　type　of　option　to　write。　If　your　analysis　is　bearish；　consider　writing　calls。　If　bullish；　consider　writing　puts。　When　the　trend　is　up；　sell　the　hope　that　it　will　turn　down；　and　when　it’s　down；　sell　the　hope　it’ll　turn　up。　Do　not　write　options　when　markets　are　flat　and　Bollinger　bands　are　tight　because　premiums　are　low；　and　a　breakout　from　a　trading　range　can　hurt　you。
选择期权类型。如果你分析是下跌，考虑发行看涨期权。如果是上涨，考虑发行看跌期权。当趋势上涨时，卖出下跌的希望；当趋势下跌时，卖出上涨的希望。当市场横盘，布林通道很窄时不要发行期权，因为收益低，横盘突破会伤害你。
Estimate　how　far；　with　a　generous　safety　margin；　the　market　would　have　to　move　in　order　to　change　its　trend；　and　write　an　option　beyond　that　zone。　Write　an　option　with　a　strike　price　the　market　is　unlikely　to　reach　before　the　expiration。　Suppose　a　stock　is　at　80；　having　risen　from　50　in　the　past　year　and　is　now　rising　half　a　point　per　week；　with　8　weeks　left　to　option　expiration。　The　trend　is　up；　and　selling　a　70　put　under　those　circumstances　means　selling　an　option　that　is　likely　to　expire　worthless。
分析市场会走多远，何时会反转，在这个范围之外发行期权。发行期权要保证在到期是之前市场到行权价的可能性低。假如股票是80，过去一年从50涨起来的，现在每周涨0。5点，8周后期权就到期。趋势上涨，在这种情况下卖出行权价为70的看跌期权意味着卖出的期权可能到期作废。
The　temptation　to　sell　naked　options　close　to　the　money　and　get　fatter　premiums　is　dangerous；　because　a　slight　countertrend　move　can　push　your　position　underwater。　Look　at　the　number　of　weeks　remaining　to　the　expiration；　calculate　the　distance　the　market　is　likely　to　travel　based　on　its　recent　behavior；　and　write　an　option　outside　that　range。　
想卖出无标的证券期权，赚大钱的想法是危险的，因为轻微的反转就能把你的仓位拉下水。看看还有几周到期，根据市场最近的表现计算它要跑多远，然后在这范围之外发行期权。
Write　options　with　no　more　than　two　months　to　the　expiration。　The　shorter　the　time；　the　fewer　surprises。　The　erosion　of　time　value　accelerates　in　the　last　few　weeks　of　option　life。　When　you　write　options　close　to　the　expiration；　you　benefit　from　faster　time　decay。　You　can　get　more　money　for　options　with　longer　life；　but　do　not　get　greedy。　The　goal　of　a　writer　is　not　to　make　a　killing　on　any　single　trade　but　to　grind　out　a　steady　ine。
在2个月内到期时发行期权。时间越短，意外越少。在期权的最后几周时间内时间价值会加速贬值。当你发行的期权接近于到期日，你就能享受时间价值快速贬值的好处。时间长的期权赚的钱多，但不要太贪婪。发行期权的目的不是每笔交易大赚，而是稳定的收益。
LIMITING　RISK　　A　trader　can　keep　writing　naked　calls　or　puts；　but　do　it　long　enough；　and　some　day　he　will　get　caught　on　the　wrong　side　of　a　powerful　move。　Profits　of　several　years　can　be　wiped　out　in　a　single　day。
控制风险　交易者可以经常发行无标的证券期权，但是如果做的时间久了，总有一天要被强大的反向波动陷害。几年的利润可能一天就没有了。
For　example；　whenever　there　is　a　great　bull　market；　the　pros　look　at　selling　puts　like　a　license　to　print　money。　The　contrarians；　the　alarmists；　and　“the　end　is　nigh”　crowd　keep　buying　puts　for　years　and　losing　money；　but　suddenly　there　is　a　crash　and　buyers　have　their　day　in　the　sun。　The　pros　who　have　been　feeding　off　them　for　years　face　their　day　of　reckoning　…　the　quick　ones　survive；　while　the　slow　ones　are　carried　out　feet　first。
比如，只要有上涨的大波动，专业人士觉得卖看跌期权就像是在印钞票。持相反观点的人，持批评态度的人，持快到头了的人，常年来一直买入看跌期权，一直亏钱，但是突然崩盘了